华泰证券-富创精密(688409)半导体设备零部件龙头受益国产化-230220

一文读懂

富创精密作为国内半导体设备精密零部件的领军企业，凭借其在四大业务平台化布局、三大制造工艺领先、海外客户拓展及产能释放等核心竞争力，有望在国产化趋势下实现收入和盈利的高速增长。公司产品覆盖工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路，且在7纳米制程零部件制造领域具备全球竞争力。随着国内半导体设备厂商的崛起，公司内销收入占比提升，但内销毛利率低于外销。公司承接重大科研项目获政府补贴，董事长及核心团队拥有丰富行业经验。公司成立之初即对标全球半导体设备龙头的供应商管理标准，不断拓展海内外市场，先后打入多家国内外龙头企业供应链。受益于业务及客户拓展，2019年后公司收入实现跨越式增长，2019-2021年收入年复合增速高达55.3%，年均向客户交付量产产品种类超过2,000种。我们认为公司是国内目前业务布局最全面，规模最大的半导体设备零部件公司之一，规模效应逐步体现，龙头地位凸显。

• 富创精密是国内半导体设备精密零部件领军企业，业务覆盖四大品类，市场空间广阔。
• 公司产品技术领先，已量产7纳米制程零部件，且在海外头部厂商供应链中占有一席之地。
• 预计未来三年收入复合增长率超70%，盈利增速显著高于可比公司。
• 公司内销收入占比提升，但内销毛利率低于外销，未来有望随着高毛利产品占比提升而改善。
• 公司承接重大科研项目获政府补贴，董事长及核心团队拥有丰富行业经验。