东北证券-华电重工(601226)火电海风显著放量，氢能业务蓄势待发-230329

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华电重工依托华电科工的核心业务板块及资本运作平台，主营业务涵盖风光火氢四大领域，实现了业绩的高增长。公司业务在传统能源和新能源领域双轮驱动下，实现了协同发展。2017-2021年，公司营收由48.21亿元增至103.29亿元，CAGR为16.46%，归母净利润由0.38亿元涨至3.03亿元，CAGR高达51.47%。截至2022Q3，公司实现营业收入54.78亿元，同比+7.87%，归母净利润为1.51亿元，同比+1.79%，继续保持增长态势。火电行业增量建设与存量改造并行，华电重工凭借集团背景签订多项火电灵活性改造订单。海上风电业务受益于政策支持和市场需求，华电重工的深远海风电安装能力将得到提升。氢能业务作为新增长点，华电重工已成功下线首台套碱性电解槽，并在PEM电解槽领域取得突破。预计华电重工2022-2024年营业收入和归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。

• 华电重工2017-2021年营收和归母净利润年均复合增长率分别达到16.46%和51.47%。
• 火电行业增量建设与存量改造并行，华电重工凭借集团背景签订多项火电灵活性改造订单。
• 海上风电业务受益于政策支持和市场需求，华电重工的深远海风电安装能力将得到提升。
• 氢能业务作为新增长点，华电重工已成功下线首台套碱性电解槽，并在PEM电解槽领域取得突破。
• 预计华电重工2022-2024年营业收入和归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。